Stacks 如何构建 BTC 原生金融

在比特币 (BTC) 社区中，有一个长期困扰许多人的问题：如何构建 BTC 原生金融？这指的是在比特币区块链上构建与比特币本币计价的金融服务，例如质押、借贷和交易。Stacks 是一个比特币 (BTC) 的 Layer2 扩展，其链上的 TVL（总价值锁定）约为9000万美元，而其 sBTC 中的资金总额为1.9亿美元。在这个地方组合了比特币堆栈的所有组成部分——比特币的执行层、信任最小化的 BTC 桥接、原生 BTC 计价的质押、流动质押代表（sBTC 将与自托管质押一起上线）、实时 DeFi 应用（Zest、Bitflow、StackingDAO、Hermetica 等）。

Stacks 的链上活动主要由比特币持有者驱动，他们通过质押 BTC 赚取收益率，并通过 Stableswap AMM、借贷和基差交易等 DeFi 应用使用资金。这些应用的采用推动了链上的活动，产生交易费用，最终成为共识收益率的有意义、自我维持的来源。

Stacks 的金融堆栈是如何工作的？

1. 比特币锚定结算：Stacks 通过将每个区块提交的交易锚定到比特币交易来构建安全性。这意味着在 Stacks 网络确认了一个任期之后，要在比特币网络中逆转这个任期也是必须的。因此，Stacks 区块在其任期结束后大约一个比特币区块获得完整比特币最终性。

2. sBTC：信任最小化的 BTC 移动：sBTC 是将 BTC 在 L1 和 Stacks 之间移动而无需传统托管人的机制。所有桥接的 BTC 都位于单个锚定钱包中，这是一个比特币 Taproot 地址，其移动由 15 名社区选举的签名者集合控制，需要70%（即 11 人）的阈值才能移动资金。

3. 原生、自托管的比特币质押：Stacks 最近提出了 PoX-5 升级，让 BTC 持有者在 BTC 锁定在比特币 L1 上时赚取 BTC 计价的收益率（预计于 8 月下旬上线）。为此，Stacks 使用标准的 OP_CHECKLOCKTIMEVERIFY 时间锁，允许 BTC 在持有者自己的托管中保持承诺和产生收益率；锁定由比特币共识本身强制执行，不需要信任托管人、桥接或签名者集合。

4. stBTC 和应用层：通过 stBTC 质押的主要好处是 BTC 持有者不需要自己获取5%的 STX 配对。StackingDAO 从已经支持其 stSTX 和 stSTXbtc 产品的 STX 中提供它，因此持有者在没有 STX 风险的情况下在 BTC 上赚取 BTC 收益率，同时保持优先级并保留最高的收益率权利。

5. 漏斗顶端模型：比特币质押是 Stacks 的漏斗顶端；它吸引寻求收益率而不放弃托管的 BTC 资本。一旦绑定，该资本对周围的应用层变得可识别：Zest 用于借贷，Bitflow 用于交换，Hermetica 用于结构化基差交易收益率，StackingDAO 在 stBTC 上线后提供流动性。

6. 总结思考：比特币闲置资本问题是真实且结构性的。比特币缺乏原生收益率机制，为了弥补这一点而构建的每条路线，无论是包装 BTC、BTC L2 还是 CeFi 借贷，都带有某些信任假设。Stacks 多年来一直在稳步构建以减少这些信任假设，随着即将到来的 PoX-5 升级，比特币持有者可以从竞价 BTC 来挖 Stacks 区块的 Stacks 区块链矿工那里原生赚取收益率。

然而，值得注意的是，BTC 仍然是一种储备资产，并被机构广泛采用。其生产力的提高只会扩大该资产持续成为更多资产负债表一部分的能力，并对新持有者有利可图。