Mechanism合伙人长文反驳Tom Lee：看涨ETH的论点很「弱智」，是近期金融文盲论调最严重的一个

Mechanism合伙人长文反驳Tom Lee：看涨ETH的论点很「弱智」，是近期金融文盲论调最严重的一个

在2025年9月24日，Mechanism Capital的合伙人Andrew Kang在其社交媒体上发表了题为“对以太坊未来展望”的长篇批判文章。在这篇文章中，Kang先生不仅直接了当地批评了以太坊市场看涨观点的代表人物Tom Lee的论点，而且指出这些观点缺乏基本金融知识，是近期市场上最为严重的文盲言论之一。

Kang先生的批评集中在了对ETH看涨的三种主要论据上：稳定币和风险加权资产（RWA）的采用、将ETH类比于石油以及机构对ETH质押资本的关注。首先，他对稳定币和代币化活动的增加表示怀疑。他指出，尽管以太坊网络升级提高了交易效率，但稳定币和其他代币化活动正在流向其他公链，低流动性的资产代币化所产生的费用几乎可以忽略不计（例如，1亿美元的债券两年内只交易一次，产生的费用仅为大约0.1美元）。

其次，Kang先生反对将ETH类比于石油，认为这种类比缺乏基础。他指出，虽然原油是一种大宗商品，但其经通胀调整后的真实价格在过去一个世纪中一直稳定在一个特定的区间范围内。他强调，将ETH视为一种类似的大宗商品并不能成为看涨ETH的理由。

第三，Kang先生质疑了关于机构对ETH质押资本的看法。他认为，尽管大型金融机构是金融市场的重要组成部分，但他们并没有将ETH纳入资产负债表的计划，也不会因为持续的能量需求而囤积汽油。同样地，金融机构不会因为使用其资产托管商持有ETH而入股该托管商。

此外，Kang先生还驳斥了关于ETH等同于金融基础设施企业总值的观点，他认为这种观点是对价值积累机制的误解和幻想。在技术分析方面，他分析了ETH的市场表现，指出以太坊目前处于多年的震荡区间内，近期触及区间顶部但未能突破阻力，表明市场实为偏空。长期ETH/BTC图表显示虽然震荡但近年趋势呈现下跌。基本面的缺乏支持了估值的增长。

Kang先生的文章进一步指出，ETH的估值很大程度上源自金融知识的不足，正如XRP的情况一样。然而，他认为这种估值并不是没有上限的。宏观流动性虽然支撑着ETH的市场市值，但如果没有重大变革，ETH将继续表现不佳。

综上所述，Andrew Kang在社交媒体上发表的长篇批判文章，对以太坊市场看涨观点的代表人物Tom Lee的论点提出了全面且深入的分析和反驳。他的文章不仅揭示了这些看涨论点的不足之处，而且强调了金融知识和基本分析对于理解加密货币市场的重要性。Kang先生的批评无疑为投资者提供了更为客观和审慎的市场分析视角。