NYDIG：加密财库（DAT）公司评估指标mNAV存在误导性

探究NYDIG公司评估指标mNAV的真实面纱

在加密货币和区块链技术的推动下，加密财库（DAT）公司如雨后春笋般涌现。这些公司的市值与净资产价值之比——通常被称为mNAV——成为了投资者评估它们价值的重要参考。然而，随着时间的发展，这一指标的局限性和误导性逐渐被业界人士所认识。本篇文章将深入探讨NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro的观点，并分析mNAV指标在评估加密财库公司时的不足之处。

在2025年9月28日的一次公开演讲中，Greg Cipolaro明确指出，mNAV作为衡量加密财库公司价值的基准存在误导性。他指出，这一指标未能全面反映公司的实际运营状况和可能拥有的其他资产与负债。尤其值得关注的是，mNAV的计算往往基于“假设流通股数”，这意味着它忽视了那些尚未转换的可转换债务。这些可转换债务在转化为股份后可能会大幅降低mNAV，从而给投资者带来误导性的信号。

首先，mNAV指标没有充分考虑公司的运营业务及其盈利能力。加密财库公司通常依赖于为客户持有和管理的加密货币资产来创造价值。然而，如果公司的管理团队缺乏足够的经验或资源来有效管理和增值这些资产，那么单纯依赖mNAV这一静态指标可能会忽略掉潜在的经营风险。投资者在依赖mNAV时需要对这些公司的运营能力有深入的了解，而这一点mNAV指标无法提供。

其次，mNAV指标未能准确反映公司可能持有的其他重要资产和负债。除了可转换债务之外，加密财库公司还可能持有其他类型的资产或面临不同程度的负债压力。这些因素如果被忽略，投资者就无法获得一个全面的公司价值评估。例如，如果公司拥有未被计入市值的潜在技术专利或者先进算法，这可能会显著提升公司的长期价值潜力。相反，如果公司承担了不必要的债务负担，这也会对公司的财务状况产生负面影响。

最后，mNAV指标使用“假设流通股数”计算，这种做法在实际情况中可能与现实情况存在较大偏差。随着加密财库公司在发展过程中可能会发生股份回购、新发行股票或者实施股权激励计划等变动，这些变动都会影响实际流通股数。因此，如果投资者仅基于假设流通股数来评估公司价值，他们很可能会错过公司的真实市场表现和内在价值的准确反映。

总结来说，NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro提出的mNAV指标误导性的观点提醒我们，在评估加密财库（DAT）公司时，单一的财务指标是不够的。投资者需要结合多个维度来全面理解公司的运营状况、资产负债结构以及市场动态。只有这样，才能更准确地识别并投资那些真正具有长期价值创造潜力的加密财库公司。在这个充满不确定性的市场中，理性分析和深入洞察将比单纯依赖表面的财务指标更为关键。