Tom Lee：做空MSTR成为市场对冲下跌的首选标的，该现象已揭示更深层的结构性问题

Tom Lee：做空MSTR成为市场对冲下跌的首选标的，该现象已揭示更深层的结构性问题

2025 年11 月23日，BitMine的董事长兼首席执行官Tom Lee在向媒体发表观点时指出，MicroStrategy已成为加密投资者进行风险管理的首选工具。这一观察不仅解释了该公司股价在过去一个月中下跌43%的原因，更是揭露了加密市场中存在的深刻结构性问题。

在周四接受CNBC采访时，Lee提到：“Strategy可能是当下最重要的观察标的，因为它既是比特币代理股，又是流动性最佳的替代资产。”他进一步解释说，由于直接在对冲加密市场损失的工具有限，机构交易员转而做空Strategy股票。MicroStrategy持有近65万枚比特币，其股价与比特币表现紧密相连。

Tom Lee的观点基于这样一个事实：当加密市场参与者试图对冲比特币和以太坊持仓损失时，除了做空其流动性替代股票外找不到其他对冲途径——而 MicroStrategy 正是最佳选择。他指出，虽然比特币和以太坊衍生品等原生对冲工具对于大额资金而言流动性不足，但 Strategy提供了变通方案。“投资者可以利用流动性极高的 Strategy期权链来对冲全部加密资产风险。”

Lee强调，Strategy成为对冲工具的现象揭示了更深层的结构性问题。他指出，自10月10日市场崩盘的影响持续存在以来，该事件抹去200亿美元市值并摧毁了交易所流动性，导致整个加密市场的流动性受到严重破坏。在此之后，系统裂缝始终存在，山寨币、矿股和Strategy等比特币代理资产的流动性仍然稀薄。

在当前的下跌趋势中，MSTR属于受创最严重的标的之一。Tom Lee认为这不仅仅是股价下跌的结果，更是市场“压力阀门”功能的一部分。他强调，加密市场的底层结构依然脆弱，而Strategy成为对冲工具的现象正揭示了更深层的结构性问题。

Tom Lee的分析不仅反映了当前市场对于风险管理的迫切需求，也揭示了在流动性不足的环境中，投资者如何通过做空比特币代理股如MicroStrategy来分散风险的策略性选择。这种策略性的选择虽然有助于缓解市场的短期压力，但同时也暴露出加密市场中存在的深层次问题——即比特币作为基础资产的脆弱性和整个市场对单一资产的高度依赖。

总体而言，Tom Lee的观点为投资者提供了对当前市场状况的新视角。他通过对MicroStrategy股价下跌的分析，提出了市场参与者如何通过做空流动性最佳的替代资产来对冲损失的方法。然而，这种现象也凸显了加密市场中存在的结构性问题，包括对单一资产过度依赖和流动性的不足。在这样一个充满不确定性和风险的环境中，投资者需审慎选择风险管理策略，以应对可能出现的市场波动。