美联储理事米兰：大量使用稳定币或降低中性利率

美联储理事米兰观点：大量使用稳定币可能降低中性利率

在2025年11月8日，美国联邦储备系统(Fed)的一位理事，米兰先生，在一个公开的论坛上发表了他的独到见解。他提出的一个关键论点是：随着稳定币市场的持续增长，它将有可能在未来显著地压低所谓的“中性利率”。这并非无端的预言，而是基于对当前金融市场发展的一种深刻洞察和预测。

在讨论中，米兰先生提到了中性利率的概念，这是经济学中的一个重要概念，指的是经济政策在没有扭曲市场的情况下维持稳定增长的利率水平。一旦这个利率被降低，这意味着美联储需要调整其政策利率，以适应经济的实际需求。简单来说，如果中性利率下降，那么政策利率也应该相应地下调，否则这种状况将给经济带来收缩性压力。

在米兰先生看来，即使使用相对保守的预测方法，稳定币规模的持续扩张也会增加经济中的可借贷资金净供给量，从而对中性利率构成向下压力。他特别强调了这样一个事实：“如果中性利率下降，政策利率也应该同步降低以维持经济的健康运行。如果在中性利率下降后央行仍然拒绝降息，那么这种行为就是一种紧缩行为。”

作为特朗普政府时期任命的联储理事，米兰先生近期多次呼吁美联储采取连续数次的50个基点的降息措施，以便将政策利率调整到他认为的“更接近中性”的水平。他强调，包括移民政策的调整、关税政策的改变等在内的多种因素都在推动中性利率下降，而目前美联储的政策利率正处于一个远高于中性水平的状态，这无疑对经济施加了巨大的压力。

稳定币作为一种与主权货币（通常指美元）锚定、价值相对稳定的数字货币，正日益成为金融市场中不可或缺的一部分。根据美国最新的立法，稳定币发行人必须以现金及现金等价物（包括美债）按1:1的比例进行储备。这意味着随着稳定币规模的扩大，市场对美国国债的需求也会随之增加。

米兰先生的观点为我们提供了一个关于稳定币和其对货币政策影响的新视角。他提醒我们，随着数字货币市场的发展，传统金融政策的制定需要更加灵活和前瞻性，以适应这种变化带来的挑战。在中性利率的讨论中，他的论点清晰地表明了政策决策者如何面对不断变化的全球经济环境，并保持政策实施的可持续性和有效性。