Wintermute创始人：加密行业真正问题不是永续合约的设计，而是集做市、CLOB和托管于一身的CEX

Wintermute创始人：加密行业真正问题不是永续合约的设计，而是集做市、CLOB和托管于一身的CEX

在2025年的金融市场中，加密行业正处在一个不断发展和革新的关键时期。随着技术的进步和市场需求的变化，越来越多的创新产品和交易模式涌现，其中，加密衍生品如永续合约成为市场关注的焦点。然而，Wintermute的创始人Evgeny Gaevoy在近日发表的一篇回文中指出，加密行业的真正问题并非永续合约的设计本身，而是那些集做市、集中限价簿（CLOB）和托管于一身的中心化（以及准中心化）交易平台。

Gaevoy先生的观点源自DeFiance Capital的创始人Arthur在同年的11月18日发表的一篇文章。在这篇文中，Arthur提到加密衍生品的产品设计及其相关市场结构是行业可持续发展到下一个阶段前必须解决的最大问题。他强调，加密行业不应该像现在这样不断地经历财富毁灭事件，却忽视了结构性问题的存在。Arthur认为，行业需要从根本上修复这些问题，而借鉴历史经验是一个不错的起点。

Gaevoy先生在回复中提出了不同的见解。他认为，传统金融业已经解决了类似的问题，并且这些问题的核心并不在于永续合约的设计上。相反，加密行业的主要问题在于那些集做市、CLOB和托管于一身的中心化或准中心化交易平台。这类交易平台的复杂性使得它们容易成为欺诈行为的温床，同时也增加了系统性风险的可能性。

Gaevoy先生进一步解释说，这些中心化交易平台通常依赖于一个或少数几个中介机构来提供服务和处理资产。这种集中化的模式虽然在短期内可能带来效率和便利，但从长远来看，它缺乏透明度和信任基础，容易受到单点故障的影响，从而引发市场动荡。例如，当一个做市商面临风险时，他们可能会选择退出市场，这不仅会对自己的客户造成损失，也可能导致整个市场的连锁反应。

因此，Gaevoy先生呼吁行业应该转向去中心化或至少更加分散化的解决方案来降低风险。在这种模式中，资产托管、做市和交易功能可以分离，每个环节都有多个参与者负责，从而降低了单点故障的可能性。此外，去中心化的结构还可以提高市场的透明度和信任度，确保用户权益不受单一机构的控制。

Gaevoy先生的观点为加密行业指明了新的发展方向：在设计永续合约和其他衍生品时，不仅要考虑产品的特性，还要思考整个交易平台的结构和安全性。只有这样，加密行业才能避免重蹈覆辙，实现更加健康、可持续的发展。

总的来说，Wintermute创始人Evgeny Gaevoy的这一观点为我们提供了一个新的视角来审视加密行业的现状和未来发展。在不断探索和创新的道路上，我们不仅要关注单个产品的设计，更要重视整个交易生态系统的构建。只有通过不断的自我完善和改进，加密行业才能真正成为全球金融体系中不可或缺的一部分。