分析：近期加密市场下跌主要由散户抛售比特币和以太坊现货ETF所推动

分析：近期加密市场下跌主要由散户抛售比特币和以太坊现货ETF所推动

在2025年11月21日，摩根大通分析师对当前加密市场的回调现象进行了深入的分析。他们发现，加密市场价格跌破9.4万美元的生产成本/支撑位后，加密市场的回调加剧，这主要是由散户抛售比特币和以太坊现货ETF所推动的，而非传统意义上的加密原生交易者。

报告中，摩根大通董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou及其团队指出，尽管10月份加密原生投资者通过大幅去杠杆导致了市场回调，但这种永续合约中的去杠杆在11月似乎已趋于稳定。相反，近期推动11月加密市场继续回调的主要力量是非加密投资者，尤其是那些通过比特币和以太坊现货ETF进入加密市场的散户。

分析师们进一步分析了散户的资金流向。本月迄今为止，散户已从比特币和以太坊的现货ETF中撤出约40亿美元，这一规模已经超过了2月的历史纪录净流出。值得注意的是，这种行为与散户在股市中的资金流动形成了鲜明的对比。在11月，散户已向股票ETF（包括杠杆类产品）投入了约960亿美元——如果这种节奏持续到月底，总额将接近1600亿美元，这与9月和10月的水平相当。

摩根大通的分析师们还指出，散户此前也出现了类似的“分化行为”——在某些时期内（今年仅2月、3月和现在的11月）强力买入股票，而在比特币和以太坊的现货ETF中卖出。这种现象表明，尽管加密资产与股票都属于风险资产类别，但散户依然将它们视为两种独立的资产篮子。

综合上述分析，我们可以得出结论：近期加密市场的下跌并非单纯由市场基本面或宏观经济因素引起，而是受到散户投资者的行为影响显著。特别是比特币和以太坊的现货ETF成为了散户投资者资金流动的风向标，他们在特定时间段内的买入和卖出行为导致了加密市场价格的大幅波动。这种现象不仅反映了散户投资者的分散风险意识，也揭示了加密资产市场与传统股票市场的资金流向存在一定的关联性。然而，这也表明了对加密资产和传统股市的认知差异，以及散户投资者在两种市场中采取策略时的不同侧重点。

在未来的分析中，我们或许还需要关注更多的数据和因素，比如机构投资者的参与程度、交易所之间的流动性竞争、技术面分析以及其他潜在的市场驱动力等。这些因素都有可能对加密市场的价格走势产生影响，而散户的投资行为只是众多推动力之一。因此，市场参与者应当持续关注并评估多重风险因素的综合作用，以便更准确地把握未来的行情走向。